Février 2025 - Tensions commerciales

L’objectif affiché de ces mesures est de favoriser l’industrie manufacturière américaine et de réduire le déficit commercial. Les tarifs sont également utilisés comme levier dans les négociations dans les relations commerciales internationales. Toutefois, les intervenants du marché peinent à en mesurer l’ampleur réelle et les conséquences à long terme. Les craintes d’une inflation plus élevée et d’un ralentissement de la croissance mondiale se sont intensifiées, notamment en raison des risques de représailles de la part des partenaires commerciaux​.  

Pour le Canada, les répercussions sont importantes. L’industrie manufacturière et le secteur automobile sont en première ligne, tout comme les exportateurs de matières premières. L’annonce de tarifs de 25 % sur les importations canadiennes a provoqué une chute marquée du dollar canadien à la fin du mois. Toutefois, les marchés s’adaptent rapidement, et la Banque du Canada pourrait ajuster sa politique pour soutenir l’économie si nécessaire. 

Dans ce contexte, il est essentiel pour les investisseurs de garder une perspective à long terme et de maintenir une bonne diversification. La situation évolue très rapidement, avec de nouvelles annonces quasi quotidiennes. De plus, les marchés ont déjà démontré leur capacité à absorber ce type de choc dans le passé, notamment leur du premier mandat de Donald Trump. La capacité des entreprises à ajuster leurs chaînes d’approvisionnement et l’éventualité de nouvelles négociations pourraient aussi atténuer certains des risques actuels​. 

Sources : Banque du Canada, Bloomberg Finance L.P. 

L’annonce de tarifs de 25 % sur les importations canadiennes par l'administration Trump a plongé le pays dans une période d’incertitude. Toutefois, le marché canadien a été relativement résilient, l’indice S&P/TSX enregistrant un recul de -0,4 % en février. Le secteur de l’énergie a été l’un des principaux détracteurs, en raison de la baisse du prix du pétrole. Le secteur des technologies de l’information a également souffert du repli généralisé des titres technologiques en raison des valorisations jugées élevées de certains titres liés à l’intelligence artificielle (IA), exacerbées par le décalage entre les coûts de développement et les revenus attendus. En revanche, les secteurs des matériaux et des services publics ont contribué positivement à la performance.  

 Le marché obligataire a, quant à lui, affiché une performance positive, l’Indice des obligations universelles FTSE Canada ayant progressé de 1,1 %, soutenu par des anticipations de baisses de taux​. 

Le marché américain a connu un mois de février contrasté. L’indice S&P 500 a progressé en début de mois grâce à des perspectives de croissance optimistes, mais a finalement reculé en raison des craintes liées à l’inflation et aux tarifs douaniers​, ce qui a entrainé une hausse de la volatilité en fin de mois. En parallèle, la confiance des consommateurs a chuté de manière marquée.  

Au final, l’indice S&P 500 a enregistré un rendement de -1,8 % en dollars canadiens et de -1,3 % en dollars américains. La baisse des méga capitalisations, telles que Tesla, Amazon.com, Alphabet et Microsoft, a le plus nui à la performance.  

Face à ces incertitudes, la Réserve fédérale a maintenu une approche prudente, signalant qu’elle ne précipitera pas de nouvelles baisses de taux tant que l’inflation ne sera pas mieux maîtrisée​. 

Malgré ce climat d’incertitudes, les marchés développés hors Amérique du Nord ont progressé de 1,4 % en dollars canadiens et de 1,0 % en devises locales, selon l’indice MSCI EAEO. Cette performance est expliquée principalement par la vigueur des marchés européens, notamment au Royaume-Uni, en Allemagne et en Suisse, et du secteur de la finance. Sur le plan des politiques monétaires, la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre ont poursuivi leur cycle d’assouplissement.  

Les marchés émergents ont connu une forte volatilité en février. Pendant une grande partie du mois, la performance a été soutenue par le dynamisme des titres technologiques et des semi-conducteurs en Asie. Cependant, l’annonce en fin de mois d’une nouvelle taxe de 10 % sur les exportations chinoises vers les États-Unis a provoqué une forte baisse des actions chinoises, atténuant les gains réalisés plus tôt. L’indice MSCI marchés émergents est donc resté sable en dollars canadiens et a enregistré un faible gain de 0,8 % en devises locales.